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8月后，镍价整体处于弱势震荡格局之中，沪镍下探12.6万元/吨附近，LME镍价触碰16500美元/吨，供需过剩依然主导，成本端小幅下移、需求暂无亮点。
菲、印镍矿价格均有下调
本周以来，菲律宾镍矿价格小降，1.3%品位镍矿CIF降至44.5美元/湿吨。海运费价格则整体持稳，苏里高至连云港海运费约14.5美元/湿吨，随着美伊局势再升级原油价格走强，海运费存上涨预期。据海关总署数据，我国7月镍矿进口593.3万吨，环比微增1.1%，同比增加18.9%，1-7月累计进口2565.4万吨，同比增加30.2%，自菲律宾进口占比约90%。菲律宾雨季将临，后续发运或逐步收缩。港口库存方面，截止9月4日，Mysteel统计全国14港镍矿库存1239.04万湿吨，季节性回升过程中，菲律宾产镍矿库存为1174.04万湿吨。
印尼方面，年中的新增配额逐步落地，但为了防止镍价大幅波动，官方没有公开具体配额调整幅度，从市场反应看，相较于上半年，大概率是有明显的放松。能矿部确认2027年矿业RKAB将维持年度报告机制，沿用当前适用的标准。9月初，印尼镍矿价格小幅下调，1.6%Ni CIF价报65.14美元/湿吨，较8月底下降2.4%。
镍生铁供应偏宽松
据Mysteel，今年8月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为17.45万吨，环比增加4.5%，1-8月累计总产量129.49万吨，同比降幅为7.3%；8月增量主要由印尼提供，其产量为14.69万吨，预计9月产量转降；8月中国产量2.76万吨，环比小降，预计9月产量持稳，近期镍铁生产工艺利润有所收缩但总体仍有小幅盈利。9月初，消息称因厄尔尼诺引发干旱，印尼最大镍工业园区的冶炼厂供水受到限制，RKEF产线和HPAL湿法产线均可能受到影响，能矿部表示正在监测局势，预计不会出现大范围运营中断。
7月我国镍铁进口64.1万吨，环比下降15.1%，同比下降23%，主要是受到自印尼进口量的拖累；1-7月累计进口568.5万吨，累计同比降幅扩大至9.8%，自印尼进口占比约96%。镍生铁现货市场上，供应趋于宽松，印尼镍铁到货增加，前期滞港货源集中释放，贸易商报价重心下移，已下调至1110元/镍（舱底含税），同时，钢厂压价力度加大，部分钢厂心理采购价位下移至1085-1090元/镍（舱底含税），当前补库意愿一般。
据Mysteel，印尼冰镍产量4月后逐步下移，MHP产量在4-7月小幅回升后8月再小降，虽硫磺供应紧张持续松动，但受到其他方面生产干扰增多。我国前7个月镍湿法冶炼中间品总进口量为95.2万吨，累计同比下滑6.7%。
宽松格局改善较慢
今年8月Mysteel国内精炼镍产量为27867吨，环比下降9.5%，自5月后持续下移，同比下降24.3%，生产端利润倒挂使个别中小型企业收缩产能，全国平均产能利用率下降至53%左右，叠加需求疲软、显性库存高位也抑制生产，预计9月产量进一步回落。8月印尼精炼镍产量6500吨，也呈高位下滑态势。
国内纯镍库存高位有止增迹象，9月初上期所镍库存小幅回落至11.2万吨下方，仓单量也逐步降至10万吨以下，总体依然是在绝对高位上，产量的缩减传导至库存回落尚需要时间，边际上存在改善。9月初，金川电解镍现货升水较8月低位稍有回暖，货源边际收紧。LME镍库存在9月初小幅升至27万吨左右，注册仓单量在25.7万吨附近，也是高位水平，0-3现货贴水逐步收窄至150美元/吨以内。
需求端整体略偏弱
不锈钢端，Mysteel统计今年8月国内300系不锈钢粗钢产量为198.35万吨，环比回升7.8%，同比增加14.1%，受钢厂接单逐步恢复及部分检修产线复产带动，而9月排产小幅回落。8月300系不锈钢社会库存有小幅回升，最新在67万吨左右，相对于往年同期不算低。9月初，下游消费旺季尚未体现，整体以刚需采购为主，补库意愿偏弱。
新能源端，电池级硫酸镍价格随镍价逐步下移，下游部分企业仍以长协为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度较低。终端上，7月我国三元电池装车量11100兆瓦时，整体还偏弱，占动力电池装车量的比重不足15%。
小结
整体来看，外围环境上，美联储9月加息概率较高，短时可能会对市场风险偏好情绪有一定冲击。供需面上，印尼年中镍矿新增配额逐步落地，具体的增量无法得以验证，大概率较上半年是有所转松的，印、菲矿价均有所下调，成本端有所下移。印尼8月镍生铁产量恢复，供应略显宽松，价格也有下滑，消息上因缺水可能导致生产干扰的影响较有限。我国精炼镍产量自5月后逐步下降，中小型企业生产多处于亏损状态，不过传导至库存拐点还需时间，上期所镍库存高位有止增倾向，金川镍货源边际收紧；LME镍库存依然绝对高位，0-3现货贴水小幅收窄。下游300系不锈钢排产一般，三元电池需求也没有明显改观，终端补库意愿不高。总体上，尽管纯镍产量及库存端有边际改善，但矿价下移、需求仍偏弱，使镍价上方压力仍较重。仅供参考。
作者：屈亚娟，从业资格：F03113549，长安期货有色金属分析师。
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责任编辑：李铁民
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